再融資市場迎來一攬子政策。
2月9日，滬深北三地交易所推出一攬子優化再融資制度的舉措，旨在精準疏通市場堵點，提升資源配置效率。
本次改革聚焦優質上市公司和科技創新領域，主要舉措包括提高審核效率；修訂“輕資產、高研發投入”認定標準；支持募集資金用于與主業有協同的新產業、新業態、新技術領域；對未盈利上市企業縮短融資間隔等。
多名業內人士表示，上述政策釋放的利好信號體現監管層引導資本精準流向國家戰略領域，但絕不意味著“大放水”，更不意味著“鼓勵圈錢”。相反，“防風險”和“強監管”依然擺在突出位置，交易所對過度融資、投機套利等行為持續保持高壓態勢。
支持優質上市公司投向新業態
“扶優限劣”是本次三地交易所優化再融資一攬子措施的重要原則，監管層旨在加大對優質上市公司的支持力度，同時引導資源向新質生產力領域集聚。
具體來看，在審核方面，對于經營治理、信息披露規范，具有代表性與市場認可度的優質上市公司，滬深北三地交易所優化再融資審核，進一步提高再融資效率。
在募投方面，再融資一攬子措施明確支持優質上市公司將募集資金用于與主營業務有協同整合效應的新產業、新業態、新技術領域，發展第二增長曲線業務。
業內人士解釋，當前新一輪科技革命和產業變革加速演進，人工智能、大數據、工業互聯網等技術與傳統產業深度融合。監管本次優化政策，旨在立足產業發展實際，通過技術融合與模式創新，支持上市公司進一步夯實主業根基、做優做強。
他舉例稱，比如，有的制造業企業投資智能工廠系統、自動化生產線，雖跨越信息技術領域，但直接服務于生產效率提升與成本優化。又如，有的消費類企業建設智能客服體系、數字化營銷網絡，屬于升級服務業態，有助于增強用戶響應能力與品牌黏性。
“上述投資雖然在形式上進入‘新領域’，但實質上是圍繞核心業務進行的能力升級與生態延伸，具備清晰的技術關聯性、資源整合邏輯和效益轉化路徑，符合募集資金投向主業的相關要求。”上述業內人士表示。
未盈利創新企業融資間隔期縮短
除了“扶優”外，“扶科”是本次調整優化的另一大原則。根據記者梳理，監管層主要從3個維度對科技創新企業提供再融資支持。
一是滬深交易所研究推出主板上市公司“輕資產、高研發投入”認定標準。記者注意到，去年創業板曾推動實施上述標準，但主板市場一批具有核心技術能力的上市公司同樣需要長期、穩定的大額資金支持，保障研發投入連續性和有效性，以推進持續的技術迭代和產品創新。上述標準如今擴展至主板，正是回應了這一群體的呼聲。
具體標準顯示，“輕資產”指向實物資產占總資產比重不高于20%，“高研發投入”指向最近三年平均研發投入占營業收入比例不低于15%，或者最近三年累計研發投入不低于3億元且最近三年平均研發投入占營業收入比例不低于5%。
同時，滬深交易所允許符合條件的主板公司補充流動資金和償還債務比例突破30%的限制，超過部分用于主業相關的研發投入，有助于鼓勵主板公司通過再融資做優做強。
二是縮短未盈利創新企業的再融資間隔期。據悉，對于按照未盈利標準上市且尚未盈利的公司，如前次募集資金基本使用完畢或者未改變募集資金投向，將其啟動新一輪再融資的間隔期從18個月縮減為6個月，旨在為這類公司長期持續發展提供有力支持。
根據記者統計，科創板目前有近40家未盈利上市企業，創業板也即將迎來1家。
不過，滬深北三地交易所亦強調，因其他原因連續虧損的企業，融資間隔期仍不得低于18個月。
三是實施差異化安排，允許破發企業再融資。據悉，本次調整優化在堅持“嚴而有度”的基礎上，對存在破發情形、但運作規范的上市公司實施差異化安排，在目前僅能夠鎖價定增的基礎上，允許其通過競價定增、發行可轉債等方式募集資金用于主營業務，保障公司研發連續性，推動科技成果轉化。
對此，有業內人士解釋，實踐中，部分優質創新企業上市后，可能受行業周期調整、市場環境變化等因素影響，出現股價破發、融資受阻的情況。但這些企業在關鍵核心技術攻關、產業鏈自主可控、新質生產力培育等方面發揮著積極作用，是推動高質量發展的堅實力量，更需要資本市場提供融資支持，保障其穩定、可持續的研發投入。
優化流程提效率
除了明確支持導向外，交易所也致力于通過一系列機制優化，提升再融資流程本身的靈活性與便利性。
據悉，三地交易所優化上市公司再融資預案披露機制，要求公司簡要披露前次募集資金使用情況以及下一步使用計劃，并將前次募集資金基本使用完畢的時點要求調整至申報時，引導上市公司再融資及時決策、及時申報。
同時，監管亦簡化申報材料，為上市公司“減負”。據悉，政策明確上市公司再融資申報材料可引用已公告內容。
此外，交易所也優化再融資申報受理材料更新財務數據相關要求，即上市公司在申報受理時，可以直接使用年報、半年報財務數據。
招商基金首席經濟學家李湛指出，如何平衡再融資的審核效率和監管質量一直都是重要課題。滬深北交易所的本輪優化，著力健全上市審核和日常監管協作機制，進一步形成監管合力，提升審核針對性和效率。
“嚴監管”態勢不變
盡管上述一攬子再融資制度向上市公司釋放“利好”信號，但多名業內人士表示，這并不意味著放松監管。
一名接近監管的券商投行人士強調，“過度融資”行為仍然是監管的審核重點，上市公司需要詳細闡述融資的必要性、可行性、合理性等。
深交所明確稱，堅持把防風險、強監管擺在突出位置，既要“放得活”又要“管得好”，著力構建活而有序的市場秩序。
一方面，監管持續壓實各方責任，明確壓嚴壓實上市公司信息披露第一責任人和中介機構“看門人”職責，嚴防上市公司“帶病”申報。
另一方面，精準打擊亂象。滬深北三地交易所本次完善預案公告要求，以取得上市公司控制權為目的的鎖價定增，需上市公司及發行對象公開承諾在批文有效期內完成發行，相關主體違背承諾的，嚴肅追責，防止“忽悠式”再融資。
此外，滬深北三地交易所將壓實上市公司信息披露和募集資金管理責任，持續加大事中事后監管力度，發現違法違規行為，依法依規從嚴處理。
